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元大寶來臺灣高股息基金(0056)週轉率與選股方法

台灣國內指數股票型基金(ETF),最有名的兩檔就是元大寶來台灣卓越50基金(0050)跟元大寶來臺灣高股息基金(0056),0050選股方式很直覺,就是挑選台股市值最大的50檔股票,選股基準可參考此文件,指數會在3/6/9/12月每季更新。至於 0056的指數如何選股?!在元大寶來的網站的基金說明是寫:

成分股是由臺灣50指數及臺灣中型100指數成分股中符合流動性測試標準,挑選未來一年預測現金股利殖利率最高的30檔股票作為成分股

我想大部份的人應該對於預測感到困惑。於是我就去FTSE把0056的選股基準文件(英)/(中)找了出來,想了解一下如何選股。

0056 所追蹤的指數英文名稱為FTSE TWSE TAIWAN DIVIDEND+ INDEX,每年3/9月會更新成份股,其成份股的比重都很相近,以2015/5/17的資料為例,其中最高的為微星佔4.63%,而最低的則是美律為1.88%。另外買ETF除了內扣成本率之外,也需要關注其週轉率,對於0056最常被唸的就是其週轉率比0050高上許多,0056的年週轉率從投信投顧公會的資料顯示:

年度 買進週轉率 賣出週轉率
2012 50.41% 45.18%
2013 54.19% 51.17%
2014 48.35% 44.71%

差不多接近 50%,相較於元大寶來台灣卓越50基金(0050)

年度 買進週轉率 賣出週轉率
2012 5.01% 0.18%
2013 8.23% 5.99%
2014 5.08% 1.38%

0056的週轉率是偏高許多的,以這樣的週轉率可推知,0056平均持有的股票時間約2年左右。

關於選股方法,是使用公式計算出預測的現金股利殖利率排名,因為每次計算的結果現金股利殖利率各股的變動很大。FTSE為了減少週轉率,使用週轉率緩衝(Turnover buffer),規則如下:

非成份股票上升到第15名以內,則納入指數 成份股下降到46名之後,則從指數移除

經過上述的計算,如果少於30檔,則按排名從非成份股補足30檔股票,若多於30檔,則按排名,從最低分的成份股排除至30檔股票。另外,避免一次變動太快,所以每半年最多5增5減,以近期來看:

時間 新增 刪除
2014/4 京元電(2449)、國建(2501)、聯強(2347)、潤泰新(9945)、力成(6239) 聯電(2303)、寶成(9904)、台化(1326)、台塑(1301)
2014/9 微星(2377)、技嘉(2376)、英業達(2356)、統一實(9907)、潤泰全(2915) 國建(2501)、東聯(1710)、F-TPK(3673)、華固(2548)
2015/3 裕日車(2227),正崴(2392),美律(2439),開發金(2883),中碳(1723) 中鼎(9933)、台橡(2103)、統一實(9907)、創見(2451)、興富發(2542)

可見每次幾乎都是5增5減,換句話說,30檔裡面,只有20檔會留在榜內,每半年會換1/3左右,由此可知這是造成 0056 年週轉率接近 50% 的主因。

fomula

  • p: 成交價
  • s: 發行股數
  • f/d: 調整的公眾流通係數
  • c: 股利預測係數

裡面最主要其中 ci 是股利係數,0056是專業機構 Thomson Reuters 的資料庫取得預測未來股殖利率,或是由FTSE資料庫中篩選過去最佳股殖利率,很可惜的這個數據並沒沒有公開,也就是分析師要給多大的權重,就直接影響到股票所穫得的權重。這個數值對於一般投資人而言,沒辦法知道詳細的細節。

因為週轉率比較高,所以也直接影響了交易成本:

股票 交易成本 內扣成本率
0050 0.02% 0.43%
0056 0.24% 0.73%

由以上的週轉率數據,在以長期投資的角度而言, 或許 0050 會比 0056 來得理想些。

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